住房繁荣开始的剖析：1993-2009年美国邻里和大都市区

费尔南多·费雷拉和吉尔科

编号17374，NBER工作文件从国家经济研究局

摘要：我们使用一个丰富的新微观数据集，对美国社区和大都市地区上一次住房繁荣开始的时间、幅度和潜在决定因素进行了新的估计，该数据集包含1993年至2009年间94个大都市地区的2300万套住房交易。我们还将交易数据与贷款信息进行匹配，使我们能够观察每个街区的家庭收入和其他人口统计数据。报告了五项主要发现。首先，繁荣的开始并不是一个单一的全国性事件。繁荣是由一个地区的价格升值序列中的全球断点所定义的，从1995年至2006年的十年中，繁荣开始于不同的时间。第二，在经济繁荣之初，房价上涨的幅度在经济上是显著的，而不仅仅是在统计上。平均而言，在繁荣的第一年，无论是澳门特别行政区还是周边地区，原木房屋的价格都比前一个12个月期间高出4个多点。没有证据表明价格增长在繁荣开始之前呈上升趋势。第三，当地收入是发现的唯一一个潜在需求转移者，在当地住房繁荣开始前后，其经济和统计数据也发生了显著变化。同期的地方收入增长足够大，足以解释房价最初上涨的一半或更多。虽然这些估计表明，繁荣的开始基本上是合理的，但并不意味着随后的情况是合理的。第四，这一结果具有重要的异质性。收入增长幅度很大，并且在房价上涨的同时，在那些繁荣较早、住房供应缺乏弹性的地区，收入也会大幅增长，但在繁荣较晚的地区和那些供应面有弹性的地区则不会。第五，也是最后一点，所分析的需求转移者中没有一个显示出积极的前期趋势，但一些人，如次级贷款的份额，确实滞后于繁荣的开始。这表明，贷款市场的主要参与者对繁荣的反应更为强烈，而不是促使其开始。

JEL代码： 第11版 第21页 31兰特（在EconPapers中搜索类似项目）
日期：2011-08
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