负利率政策：来源与启示

卡洛斯·阿尔特塔(),科泽,马克·斯托克()和特梅尔塔斯金
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马克·斯托克：世界银行发展前景小组

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摘要：在持续增长令人失望、通货膨胀预期降低和实际均衡利率下降的背景下，一些中央银行在过去几年实施了负利率政策，以提供额外的货币政策刺激。本文研究了NIRP的来源和含义。我们报告了四个主要结果。首先，NIRP下的货币传导渠道在概念上与传统货币政策下的类似，但NIRP存在可能限制政策有效性的复杂性。第二，自引入NIRP以来，许多关键财务变量已经按照标准传输渠道的暗示进行了广泛的演变。第三，NIRP可能会给金融稳定带来风险，尤其是当政策利率大幅低于零或NIRP长期使用时。潜在的不利后果包括银行和其他金融中介的盈利能力下降，以及过度承担风险。然而，迄今为止，没有明显证据表明，由于NIRP，金融稳定受到了损害。第四，NIRP对新兴市场和发展中经济体的溢出影响与其他非常规货币政策措施的溢出影响基本相似。总之，NIRP在政策制定者的工具包中占有一席之地，但考虑到其国内和全球影响，这些政策需要谨慎处理，以确保其利益，同时降低风险。

关键词： 非常规货币政策、量化宽松;银行盈利能力、金融稳定性、负收益率、事件研究、新兴市场、发展中国家。（在EconPapers中搜索类似项目）
JEL代码： E52型 E58型 E60型（在EconPapers中搜索类似项目）
页：72页
日期：2016-09
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