股票和债券市场流动性的实证分析

塔伦·乔迪亚,阿萨尼·萨卡尔和阿瓦尼达尔·苏布拉曼尼亚姆

164号，员工报告从纽约联邦储备银行

摘要：本文研究了1800多个交易日内股票和国债市场的流动性变动。流动性的跨市场动态是通过估计股票和债券市场中流动性（即竞价价差和深度）、回报、波动性和订单流的向量自回归模型来记录的。我们发现，一个市场的报价价差受到冲击会影响两个市场的价差，而回报波动性是流动性的重要驱动因素。股票和债券市场流动性和波动性的创新被证明是显著相关的，这表明共同因素驱动着这两个市场的流动性和流动性。货币扩张在金融危机期间增加了股市的流动性，联邦基金利率的意外增长（下降）导致流动性下降（增加），股票和债券波动性上升（减少）。最后，我们发现流向股票和政府债券部门的资金在预测股票和债券流动性方面发挥着重要作用。这些结果建立了“宏观”流动性或货币流动性与“微观”或交易流动性之间的联系。

关键词： 流动性（经济学）;债券市场;股票市场;国债;联邦基金利率（在EconPapers中搜索类似项目）
日期：2003
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