货币危机与政治因素：EMS经验的借鉴

弗朗西斯科·佩雷斯-贝梅霍和西蒙·索斯维拉·里韦罗

编号2004-04，工作文件从联邦政府

摘要：本文分析了欧洲汇率机制（ERM）的功能。为此，我们应用持续时间模型方法来估计折衷模型，该模型使我们能够明确地将政治和制度因素纳入欧洲汇率政策的解释中。该估计基于参与ERM的八种货币的季度数据，涵盖了整个欧洲货币体系（EMS）的历史。我们的结果表明，经济和政治因素都是企业风险管理货币政策的重要决定因素。一方面，实际汇率、利差和中间价偏差会对特定中间价的持续时间产生负面影响，而可信度、国际储备水平和锚定国的价格水平会对这种持续时间产生积极影响。另一方面，选举、中央银行独立和左翼政府增加了维持当前政权的可能性，而不稳定的政府则会与政权更迭有关。

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