异质主体的国际资产定价：估计和推断

罗梅奥·特多加普和朱尔斯·蒂南

实证金融杂志，2024年，第75卷，C期

摘要：本文实证验证了（Constantinides和Ghosh，2017）用于预测国际股票市场预期回报的基于消费的异质代理资产定价模型。利用该模型的含义，我们将不可观测的驱动收入冲击的状态变量与跨机构消费增长累积量的主成分进行代理。我们确认，这种横截面消费风险的水平和变化都是定价因素，强调了偏度等更高时刻的重要性。从欧拉方程得到的估计结构参数在统计上具有显著意义且可信，而因子风险溢价估计与理论预期一致。我们的方法有效地解释了新兴保费与发达保费的对比，优于依赖横截面方差的传统方法。我们的研究结果在不同的模型规范和资产菜单中表现强劲，突显出基于消费的因子风险溢价估计的不精确性，当局限于发达市场时，这种局限性通过包括新兴市场而得到缓解。该模型显示出60%的解释力，超过了全球法马-法国模型。

关键词： 异构代理;消费风险;高阶累积量;资产定价（在EconPapers中搜索类似项目）
JEL代码： G11号机组 15国集团（在EconPapers中搜索类似项目）
日期：2024
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